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iPhone降价也难破销量困局,苹果还有“大招”?

      编辑:苹果       来源:就爱苹果网
 

摘要

苹果的股票表现低于其 FAANG 的平均水平,但我相信2019年下半年会有所不同。

虽然2019年所面临的逆风可能不会马上消失,但服务和可穿戴设备对收益的影响应该会越来越明显。

我相信2020年将会是苹果更好的一年,即使 iPhone销量的问题还会持续一段时间。最近,受全球智能手机销量下滑的冲击,苹果的股票成为今年 FAANG股中的落后者之一——在2019年的表现仅超过了谷歌。但我认为,正是由于市场疲软,高质量的股票才变得最有吸引力。

基于这个原因,我认为苹果或许是今年下半年FAANG中最值得收购的公司。

坦白说,我并不认为苹果会在下半年遇到让市场措手不及的、有意义的催化剂。此外,我完全理解苹果公司面临的挑战,特别是在以下方面: (1)衰退的 iPhone 业务,苹果尚未发布新机型,以追赶 iPhone X的成功; (2)在中国市场的窘境。

但我认为苹果是一只值得持有的好股票,因为投资者的预期已经足以消除风险,从而反映出短期挑战,对于一家长期前景仍然相当不错的公司而言,这种预期可能过于强烈。 下面的图表说明了苹果目前的长期 PEG (当年市盈率除以长期收益增长,乘以100)为1.5倍,与过去12个月的最低水平相差不大。

然而,较低的估值并不能说明全部情况。 尽管苹果一直在智能手机领域寻找契机(可能要到2020年发布5G 手机才会出现这种情况) ,但我在服务和Apple Watch中看到了两个高增长的机会,应该有助于弥补这一缺口。

关于前者,我印象深刻的是,苹果公司在实现其2020年财政收入增长一倍的目标方面已经提前了很多。 不仅如此,正如下图所示,服务业似乎已经打破了科技设备行业的传统周期模式(即假日季度的销售额显著增加) ,这表明收入可能比许多人可能意识到的更具有周期性,因此也更容易预测。

到2020年,我预计混合服务毛利率将提高至略高于70% ,这得益于规模的增长和高利润的 App Store 业务,我预计这一业务将以25% 的健康速度增长。 如果我的预测是正确的,2020财年服务部门的利润可能相当于智能手机的一半。随着市场很快了解到苹果新的盈利模式(即比以往更多地依赖于服务),我认为,苹果股票应该会受益于较低的风险敞口,这些风险与不稳定的iPhone业务有关。

与Apple Watch相关的是,相对较新的设备类别似乎正在享受智能手机所缺乏的所有增长。研究公司国际数据公司(IDC)最近一份关于可穿戴设备的报告显示,该业务有望实现今年的增长预期,到2023年,Watch的出货量预计将以更快的速度增长。

在智能手表子类别中,苹果仍然是无可争议的王者。 我继续预测苹果将在2021财年控制智能手表47% 的市场份额。 由于高端产品的价格可能会保持在高位,我估计Apple Watch在2020财年的收入增长约为32亿美元,应该相当于明年苹果公司总体预期营收增长的三分之一以上。

我认为,苹果的股价将在未来6-12个月内做出积极反应,因为公司收入将继续转向增长更快的可穿戴产品类别。

结论

虽然时机很难掌握,我相信拥有苹果目前的水平是有意义的。 事实证明,2019年对该公司来说颇具挑战性,自4月下旬以来,该公司股价一直在下跌。 但是我相信2020年对苹果来说将会是更好的一年,即使 iPhone销量的问题还会持续一段时间。

我认为,与其说苹果业务产生了有意义的长期影响,不如说它对投资者的情绪产生了积极影响。 到今年年底,我预计苹果的股票将成为FAANG中的赢家,而不是落后者。本文来源:美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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